资金面持续宽松 央行公开市场操作放量
自上周一首个准备金补缴日之后，资金利率已经连续5个交易日回调。截至昨日收盘，上海银行同业拆借利率(Shibor)再度全线下跌，隔夜品种下降8.83个基点，报收于2.9525%，创8月下旬以来新低；7天利率和14天利率分别下降34.16个基点、50.25个基点，报收于3.2817%、3.4967%。
在银行间债券市场，昨日隔夜品种回购利率近期首次回落3%以下。中央国债登记结算公司数据显示，当日回购利率各品种情况分别为：1天2.968%；2天3.248%；3天3.226%；7天3.291%，较上日涨12.8个基点；14天3.505%，较上日跌49.2个基点；21天4.055%，较上日涨3.8个基点。
分析认为，货币政策定向宽松预期与公开市场净投放，极大缓解了存款准备金缴存范围扩大带来的冲击。面对当前宽松的资金面，央行本周加大了公开市场操作力度，周二央票发行与正回购操作均显著放量。
央行未雨绸缪
据中国人民银行网站披露，央行昨日发行了100亿元1年期央票，发行量较上期增加70亿元，暂告地量水平，利率继续持平；央行同时进行了800亿元7天、300亿元28天正回购操作。上述操作累计回笼资金1200亿元。
“央行已经意识到市场流动性过于宽裕，因而加大了资金回笼力度。” 宏源证券高级研究员何一峰向《第一财经日报》记者表示，“前期出台7天和14天回购工具是一种‘摸着石头过河’的谨慎态度，一方面避免季末流动性紧张局面，另一方面也不让流动性过于宽裕，适当往后平移部分流动性过去。”
有市场人士指出，如果不是昨日央行进行800亿元7天期正回购操作，下周央行公开市场到期资金将为零，今后一段时间央行将会继续搭配使用短期工具平移资金。
对于本周四中小银行补缴准备金，何一峰认为，“不至于造成流动性的紧张，因为商业银行已经备付好了。”
浦发银行资金总部亦称，虽然15日中小银行将上缴第一轮保证金准备金约800亿元，但由于近期资金面较为宽松，预计本周公开市场会实现小量净投放。据了解，本周公开市场到期量为1390亿元，较上周减少370亿元。
上周公开市场到期量为1760亿元，回笼量760亿元，全周实现净投放1000亿元，为央行连续第八周净投放，累计释放流动性3440亿元。
加息或无碍
招商银行分析师刘俊郁指出，除了准备金补缴，本月下半月公开市场到期资金锐减、季末考核、国庆资金备付及10月初六大行保证金补缴翻倍等因素，均不利于资金面的持续放缓，如果政策面上没有实质性的放松措施出台，资金面可能在下半月乃至10月收紧。
最新出炉的8月经济数据显示，上月我国CPI同比增幅为6.2%，环比回落0.3个百分点，通货膨胀初显见顶回落之势。8月末M2余额78.07万亿元，同比增长13.5%；M1余额27.33万亿元，同比增长11.2%；当月人民币贷款增加5485亿元，同比多增93亿元。
中金公司首席经济学家彭文生的解读是，短期内货币政策仍将继续维持偏紧基调，年内仍可能有一次加息，时间窗口在9~10月。不排除未来短期内央行降低个别地区的个别中小银行的法定存款准备金率，但即便发生，也不意味着总量调控的放松。
考虑到未来经济增长仍将呈现回落态势、CPI回落基本成为定局，浦发银行预计未来一段时间货币政策仍将保持现状，继续加息和提准的概率已经很小。
在何一峰看来，9月加息概率已经很低，更有可能的是10月上旬加息。他表示，“如果9月CPI低于6.2%，基本可以排除加息可能；如果高于6.5%，则必然加息；如果在6.2%~6.5%之间，加不加息都有可能，越接近6.5%，可能性越大。”
然而，一位交易员向本报记者指出，“尽管加息确有可能，但对市场几乎没有影响，只要不提准，资金面就不会太紧。”
光大银行首席宏观分析师盛宏清亦称，“在不提高法定准备金率的条件下，估计银行间资金面紧张不起来，因为缺失强硬手段。”
“即便资金面已经有所缓和，但是市场对各类消息依然敏感，并且逐渐倾向于向利空方向解释。”西南证券固定收益报告称，还需关注即将发行的中国水电股票和中石化第二期转债对资金面的影响。
昨天(9月13日)，央行以价格招标方式发行了100亿元1年期央票，价格为96.54元，收益率为3.584%，连续第4周持平。
当日，央行进行了1100亿元正回购，其中800亿元为7天期，300亿元为28天期，中标利率分别为2.7%和2.8%。而在正回购操作实施前，下周公开市场到期资金为零。
“央行此次进行1100亿元正回购，对市场资金有所影响，市场流动性又一次被紧缩。”沪上一大型机构交易员表示，“现在央行已经开始充分发挥公开市场操作的精确指导性，每周的监控力度在加大。”
对于市场资金的紧张，《每日经济新闻》记者从某城商行相关人士处获悉，“9月初开始，很多信贷额度都被卡死，这种现象以往是没有的。”
9月份或不再提准
此前，央行公开市场已经连续8周净投放，累计金额为3440亿元，其中上周净投放金额为1000亿元。
“目前最好拆借的是隔夜资金，7天和14天的短期资金拆不出去就再回给央行。”一银行交易员表示，“央行回笼资金后，正好可以把到期的钱再均衡一下。”
本周公开市场到期资金为1390亿元，而在昨天进行800亿元7天期正回购操作之前，央行下周(9月19日～9月25日)公开市场到期资金为零。央行此举为下周资金投放作了调剂。
昨天，银行间市场质押式回购隔夜利率跌破3%关口，收报于2.97%，较上一交易日下跌8个基点。而7天期和14天期回购利率也进一步下滑，分别下跌34个基点和49个基点。
多数交易员昨日接受《每日经济新闻》采访时表示，“9月份央行不会再提存准率，因为已经触及顶点。但不排除10月份会迎来一次加息窗口。”
“央行此前要求银行将承兑汇票、信用证和保函的保证金纳入存准金范畴，实际上是变相提准，而这已经使银行的承受能力到达极限，特别是中小银行。”银行交易员坦称，15日中小银行将缴纳保证金，资金面依旧很紧张。
转贴利率已超10%
昨天，来自全国银行间同业拆借中心数据统计，当天共有87家金融机构发送了128笔报价，报价金额累计398.62亿元。
当天发送单笔转贴报价最大的是工商银行四川省分行营业部、中信银行总行营业部、民生银行杭州分行和邮储银行北京分行，单笔金额为10亿元，总共4笔。
在102笔转贴报价中，买入加权平均利率最高12.00%；卖出加权平均利率最高11.40%。
实际上，9月份作为第三季度的最后一个月，各行对考核指标严卡死守，信贷规模控制得丝毫不松懈。
“沪上一些商业银行已经停止售票，转帖利率已经超10%，很多票贩子手里的票很难出手。”上海一家票据中介公司透露，“特别是一些贸易企业，手里票很多，要贴就要承担高利率。”
一大型城商行业务经理直言，“原本月末信贷紧张，但9月初开始，很多信贷额度都被卡死，这种现象以往是没有的。”
央行报告显示，8月份新增人民币贷款高于预期，但货币供应量M2和M1增速仍继续走低。
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